疫情后，医药企业再分化上市公司半年报大解读

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疫情防控常态化后，中国医药市场温和复苏，但也出现业绩分化。从半年报来看，疫情分红股业绩大幅下滑；龙头药企业绩持续走高，特别是创新药企核心产品持续放量；80%以上的中药企业实现盈利。

上半年，根据申银万国行业分类，医药生物行业490家药企已发布半年报。

通化顺iFind财务数据终端显示，共有326家药企营业收入较去年有所增长。其中，亚虹药业、麦维生物、金迪克分别以750、71,381、67,548的增幅位列前三。

从归属于母公司净利润来看，412家药企中80%以上实现盈利，其中迈瑞医疗、药明康德、智飞生物位列前三。上半年归属于母公司的净利润分别为6442亿元、5313亿元、426亿元。

值得注意的是，490家医药企业中，营收和净利润双双增长的企业有239家，占比近50%。其中，亚红药业、龙神融发、拓欣药业、山外山、艾利斯5家药企实现营收和归属母净利润增幅均超过100%。

营收超百亿元的企业有27家，包括上海医药、大参林、益丰药业等；净利润超10亿元的企业有26家，包括迈瑞医疗、药明康德等。

此外，还有近30家企业损失过亿元。百济神州是唯一一家亏损超过10亿元的公司。君实生物、康希诺、荣昌生物、地哲药业四家公司亏损超过5亿元。

各板块表现差异明显

据统计，医药生物行业490家企业营收总额127万亿元。其中，医药业务板块收入514559亿元；化学制药板块收入269175亿元；中药产业收入196231亿元；医疗器械板块收入120195亿元；医疗服务业收入90488亿元；生物制品板块实现收入90488亿元。税收收入8099亿元。

中药板块盈利超80%

最受欢迎的领域是中医药领域。

据统计，由于对中医药传承创新发展的政策支持以及中药价格大幅上涨，73家中药企业中有63家实现盈利，占中药企业总数的80%以上。全部的。其中，云南白药、白云山、华润三九归属于股东的净利润分别为2828亿元、2811亿元、1877亿元，位列中药板块前三名。

上半年实现盈利的63家企业中，有15家净利润同比下降。跌幅最大的是金华股份，同比下跌858%。转型做防脱发产品的振东药业上半年净利润下降4099元。去年投资创新药失败的天士力依靠中药板块的强劲表现扭亏为盈，实现归属母公司净利润707亿元，同比增长26,975元。

化学制药板块103家企业实现盈利

化学制药板块156家药企中，今年上半年实现盈利的有103家。其中，恒瑞医药、复星医药、新和成分别以2308亿元、1777亿元、1483亿元归属于母公司净利润位列前三。从营收来看，今年上半年营收最多的是复星医药、华东医药、人福医药，分别实现营收21395亿元、20385亿元、12383亿元；亚虹药业、麦维生物、首药控股营收最高。增幅最大的分别为750人、71,381人和18,007人。

《金融报》编辑注意到，地哲药业和海创药业两家创新药企今年上半年营收为0，亏损巨大。归属于母公司的净利润分别为-514亿元和-16.5亿元。十亿。海创药业在半年报中表示，公司营销团队已组建，研发项目进展持续。没有产品销售收入，亏损主要是研发支出造成的。迪哲药业在回复上交所询函时表示，公司产品年内获批上市后，可快速实现规模化生产和销售收入转化。

7家生物药企业净利润翻倍

据Choice数据终端统计，上半年74家生物药企业中，营收超10亿元的企业有16家，营收同比增长的企业有45家；净利润超亿元的企业有28家，其中净利润超10亿元的企业有4家。10亿元；27家公司亏损。净利润增速方面，半数生物制品企业净利润同比增长，7家增速翻倍，包括三生国健、康泰生物等。

具体来看，智飞生物上半年营收表现亮眼。以营业收入24445亿元排名第一，超过第二名百济神州17194亿元。第三位是长春高新，上半年营收6168亿元。

亏损榜上，百济神州成为今年上半年亏损最大的公司，归属母公司净利润为-5219亿元。公司在半年报中写道，亏损主要是研发费用和管理费用支出较大所致。百济神州今年上半年的研发费用为8313亿美元，约合人民币6076亿元。

康希诺、荣昌生物、君实生物3家公司亏损扩大。拥有国内首个PD-1药物的君实生物今年上半年亏损近10亿元。的解释是，这是由于授权收入减少。不过，从特瑞普利单抗的销售额来看，该药今年上半年仅实现营收447亿元，仍不到2020年10亿元销售额峰值的一半。君实生物的股价也受到了影响。目前已跌破发行价。

医药商业四大药房表现亮眼

医药业务板块，流通企业上海医药和九州通延续去年的排名，分别以132592亿元和79357亿元的营收，稳居前两名。去年上半年营收排名第三的国药一致，今年被重药控股超越，营收为40.715亿元。

从盈利能力来看，医药业务板块的32家公司中，只有两家公司没有实现盈利，即国发股份和荣丰控股。国发股份上半年归属于母公司的净利润为-97516万元，同比减少21181元。公司表示，亏损主要是由于全资子公司业绩下滑以及公司持有资金损失所致。荣丰控股业绩下滑是由于为防控风险，出售控股子公司维宇医疗，主营业务回归房地产开发经营，行业低迷所致。

四大药房今年上半年业绩可圈可点，归属母公司净利润均跻身行业前十。其中，大参林归属于母公司的净利润达到917亿元，仅次于国药控股排名第四。益丰药业、老百姓、益心堂分别以归属于股东的净利润705亿元、513亿元、505亿元位列行业第七、第九、第十位。

医疗器械国产替代加速

中泰证券研报显示，上半年医疗器械上市公司营收下降337%，扣非净利润下降6277%。分板块看，上半年非贴现增速由高到低排列为医疗器械增加288个，高值耗材减少132个，低值耗材减少334个，体外诊断减少了8,667人。

但在政策和市场的双重利好下，医疗器械领域国产替代加速。迈瑞医疗以营收18476亿元、归属母公司净利润6442亿元领跑，超越营收第二名的联影医疗13205亿元，超越第二名的归属于母公司净利润的鱼跃医疗。母公司。医疗卫生4948亿元。

与医疗器械相比，失去核酸检测试剂市场后，体外诊断企业今年上半年业绩集体暴跌。东方生物、明德生物、久安医疗归属母公司净利润分别大幅下滑9873元、9592元、9484元。据了解，九安医疗营收支柱iHealth系列产品营收今年上半年大幅下滑至2144亿元，同比减少9070，毛利率下滑1286，占收入的9392。

医疗服务的兴起眼科

近年来，我国眼病患病率逐年上升，眼健康题也被纳入政策规划，眼科市场不断崛起。今年上半年，爱尔眼科实现营业收入1025亿元，在医疗服务领域49家药企中排名第二，同比增长26%；归属于母公司净利润171亿元，同比增长33%。

此外，何氏眼科和华夏眼科归属于母公司的净利润也大幅增长，同比分别增长8738和5008。赛道内的竞争非常激烈。

上半年该行业其他公司的业绩表现并不十分乐观。由于食蟹猴价格暴跌以及生物资产贬值，公司上半年营收1012亿元，同比增长303%；归属于股东的净利润90627万元，同比下降7558%。银河证券表示，食蟹猴价格大幅下跌导致兆燕新药上半年资产公允价值变动净亏损183亿元。去年8月食蟹猴的价格为182万元/只，今年4月仅为123万元/只。减少32。

受益于疫情的企业纷纷遇冷

今年年初疫情政策放松后，疫苗、核酸检测试剂等COVID-19产品销量大幅下滑，相关企业业绩严重下滑。

数据显示，A股体外诊断板块37家公司中，有11家因COVID-19检测试剂收入大幅下降，归属于股东净利润下降90%。这些公司分别是仁都生物、亿瑞生物、硕石生物、东方生物、明德生物、九安医疗、奥泰生物、安旭生物、之江生物、圣翔生物、博拓生物。

上半年，安旭生物营收仅为204亿元，同比减少9655，成为生物医药行业营收降幅最大的公司。2022年，其全年营收将达到6166亿元。

九安医疗上半年营收2283亿元，较去年同期的2327亿元下降902%；净利润786亿元，较上年同期的1524亿元下降9484%；非净利润仅为49亿元，比上年同期的15286亿元下降97%。

大安基因半年报数据显示，实现营收536亿元，同比减少9197元；净利润403亿元，同比减少元。

COVID-19疫苗公司也表现不佳。没有了新冠疫苗的收入，康希诺又被打回原形。上半年营收25908万元，同比减少959元；归属于上市公司股东的净利润亏损841亿元，同比减少69753元。与去年同期新冠疫苗产品销售额619亿元相比，今年仅销售35569万元，退回新冠疫苗2亿元。产品供应停滞的康希诺未来将需要依靠流脑疫苗来支撑其业绩。

从半年报数据来看，与疫情分红相关的公司的共同特点是应收账款高。其中，康希诺应收账款占营业收入的比例为337,686，排名第一。华兰疫苗和达安基因分别以66887和54633的比例位居第二。

在还款困难的背景下，一些企业开始通过诉讼“追债”。海王星生物曾发布公告称，公司及控股子公司连续12个月成为原告诉讼，涉案金额约486亿元，占公司最新经审计净资产的1037%，主要是由于公司作为原告提出的诉讼请求。对方支付欠公司的应收账款。其中，被告为公立医疗机构的案件有10起，共涉及公立医疗机构8家，诉讼金额超过3亿元。截至目前，只有和田市疾病预防控制中心支付了全部款项。

热点不断涌现

今年上半年的财报会上，A股上市药企对“减肥神药”GLP-1的热情持续高涨。无论是盈利的公司还是亏损的困境公司，他们都对GLP-1抱有期望。因为诺和诺德上半年实现净利润39242亿丹麦克朗，同比增长43%。礼来公司并没有表现出任何软弱的迹象。其减肥药替泊肽上半年总销售额达155亿美元。

国内药企上半年举步维艰。国内首个GLP-1减肥药利拉鲁肽于今年7月获得华东医药批准，获得上市资格。Insight数据库显示，恒瑞制药、海正药业、信达生物、Amic、丽珠集团等40多家公司都在计划追踪减肥。

GLP-1赛道的拥挤让人想起PD-1的内卷结局。信达生物布局了以上两大赛道。半年报显示，信达生物实现营收2702亿元，同比增长206%；期内亏损139亿元，同比下降8536%。该公司表示，收入增长主要得益于整个产品组合的销售持续增长，其中包括PD-1药物信迪利单抗的强劲表现。

在PD-1赛道上，除了“四小龙”恒瑞制药、信达生物、百济神州、君实生物外，康方生物、钰恒药业、康宁杰瑞、复宏汉霖也在快速布局。其中，复宏汉霖借助slulimumab上半年扭亏为盈，上半年实现销售收入556亿元。康方生物的卡德尼利单抗上半年也实现营收606亿元。

随着2月份曲妥珠单抗获批以及3月份浙药ARX788临床成功，ADC的受欢迎程度也达到了顶峰。ADC领域的进展也让业界看到了PD-1的新出路。有业内人士表示，PD-1要想摆脱内卷化，首先要走出去，放眼海外市场；其次，要走出去。其次，要探索与ADC的结合。

反腐风暴即将来临

总体来看，今年上半年医药生物行业虽然存在资金冻结等题，但政策利好和新趋势的出现给行业带来了诸多机遇。接下来，医疗行业也将受到反腐行动的考验。

今年上半年，共有31家药企销售费用率超过50。如果下半年销售费用受到，药企的销售模式将不可避免地发生变化。如何在控制销售费用的同时保证销售，如何向合规靠拢，将成为药企下半年必须考虑的题。

但从长远来看，医疗反腐将改善竞争格局，让良币驱逐劣币。国金证券医药行业首席分析师袁伟认为，一方面，医疗反腐有利于改善行业经营秩序，提高高质量创新、高合规企业的市场份额；另一方面，2023年以来，国内医院门诊量快速恢复，居民医疗需求保持稳定并持续增长，医药行业长期业绩增长值得期待。

编辑唐景阳

本文来自金融报

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